您現在的位置:  首頁  >>  社區e銀行  >>  媒體關注  >>  正文
安徽金融網:債券市場的“博弈”

債券市場,顧名思義就是發行和買賣債券的場所。誠然,有交易的地方就有買賣,有買賣就一定存在議價。我相信每一位有議價經驗的人都是博弈高手。下面讓我們一起走進熱鬧的債券市場,看看他們是怎么“博弈”的。

債券交易一般分為一級分銷和二級現券買賣,簡單的說類似于廠家經銷和二手買賣的區別。

二級市場現券買賣的博弈,需要我們獨具“慧眼”,市場上一般存在某些機構配債超比例,或者補充流動性臨時出售。簡單的說,就是需要在“二手市場”上賣出去,這個時候,我們就可以抓住對方著急賣出的心態,在議價的過程中可以通過降低買債成本,賺取利差。然而,買方并不一定就是我們一家,這個時候就必須與其他的買方進行博弈,如何在時間和價格上取得優勢,從而一擊必中。例如,賣方在掛出賣價的時候,我們要在短時間內分析出,該支債券在市場的估值,剩余期限,稅率等因素。價格合適則直接成交,搶占時間優勢。倘若賣方賣出價格較低時,我們可以報出合理的且較其他買方略低的價格買入,從而搶占價格優勢。

一級分銷的流程基本相同,由發行人委托債券承銷商向投資者進行競價。簡單地說,就是廠家委托經銷商銷售。此時投資者應該根據發行人的主體信用情況、當期發債的期限、發行利率區間來進行投標。

投標前,我們要先了解兩個概念,那就是全場倍數和邊際倍數。全場倍數就是實際投標總量與計劃發行總量的比值,全場倍數越大,說明大家的投資意愿越強,對該債券的認可度越高。在邊際利率上的投標量與中標量之比,即是邊際倍數。中標價位中,最高的利率(或最低價格所對應的利率)即是邊際利率。邊際倍數越大,說明認購者對邊際利率的看法越一致。那么此時,博弈就可展開。

舉例說明,某債發行總量5億元,發行期限9個月,發行利率區間3%-4%。

作為投資者,我們一開始可以按照標位4%、投標量2000萬元進行投標。主承銷商在每隔一段時間就會反饋投標情況。

如果第一輪主承銷商反饋結果為全場倍數2.0倍,邊際利率4%,則說明該債異?;鴇?,購買者眾多。有10億的投標量,同時投資者都意愿以4%的利率去申購。這個時候主承銷商此刻截標,那就意味著該筆債券最后中標利率就是4.0%,顯然作為發行人是不愿意看到這個結果。這樣主承銷商就會要求大家修改標位,重新投標。此時,我們可以按照實際需求修改標位,投標量修改為4000萬元,投標位修改為心理預期低一點的3.78%。然后等待主承銷商新一輪的反饋。也許有人會問為什么不投3.8%或者3.75%,投出3.78%的標位,那是因為人的慣性思維習慣取整數,如果最后的截標價格在3.80%,那我們就會以3.8%的價位中標4000萬元。如果按照3.8%去投標,最后的中標價格恰好3.8%,那我們則還需要根據邊際倍數去分量,假如邊際倍數4倍,那最后我們中標的總量就只有1000萬元。

當然,債券市場的博弈是需要我們不斷加強學習,提升自身專業水平的一場談判。我們不僅要做到對宏觀政策的分析,還要學會預判未來資金市場的松緊度,從而更好為博弈的取勝打好基礎。(安慶農商銀行  王慧)

稿件來源://www.ahjr.com.cn/index.php/Home/News/show/cid/96/id/46358.html

服務熱線:96669(安徽省內);0551-96669(安徽省外)     個貸專線5912345(安慶市內);0556-5912345(安慶市外)

安慶農村商業銀行股份有限公司  地址:安徽省安慶市集賢南路40號 郵編:246001

Copyright? www.fgyco.icu All Rights Reserved.

皖ICP備12007400號  大乐透复式中了31多钱